今年第一季度的各行业的繁荣景象想必大家有目共睹，当时就有经济人士表示，经济复苏将持续到上半年结束。然而从刚刚公布的官方和财新的数据来看，之前对经济形势的预估似乎过于乐观；经济下行的拐点似乎比想象来的要快。

5月2日公布的4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得50.3，低于3月0.9个百分点，增速放缓至去年9月以来的最低点。

这一走势与官方制造业PMI一致。国家统计局公布数据显示，4月制造业PMI为51.2，低于3月0.6个百分点。

分企业规模看，大型企业PMI为52.0%，低于上月1.3个百分点，继续保持在扩张区间；中型企业PMI为50.2%，比上月回落0.2个百分点；小型企业PMI为50.0%，连续两个月上升，高于上月1.4个百分点，升至临界点，为近两年来的高点，企业经营状况有所改善。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为53.8%，比上月回落0.4个百分点，仍处于扩张区间，表明制造业生产继续保持增长，但增幅收窄。新订单指数为52.3%，低于上月1.0个百分点，位于临界点之上，表明制造业市场需求延续扩张走势，增速有所放缓。从业人员指数为49.2%，比上月下降0.8个百分点，降至临界点以下，表明制造业企业用工量有所减少。原材料库存指数为48.3%，与上月持平，继续低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续下降。供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。

导致制造业PMI下降的主要因素是产出与新订单的增速放缓。产出指数已连续两月增速放缓，4月整体增速轻微。新订单总量也出现相似趋势，增速放缓至去年9月以来最低。

新订单总量增速放缓，与新出口业务增速回落至今年最低点有关。虽然部分厂商因新产品发布而从海内外市场接获更多新订单，而另外一些厂商则反映客户需求相对疲弱，导致订单增速放缓。

4月，制造业用工继续收缩，而且收缩率为1月以来最显著。调查显示，用工数量下降，原因包括厂商削减成本以及员工自愿离职后没有填补空缺。

成本压力继续放缓，投入价格涨幅回落至7个月以来最低。因此，制造商的加价幅度也放缓至去年8月以来最低，仅算小幅。

拐点或已来临 4月官方和财新制造业PMI均大幅回落

继上周日国家统计局公布的4月官方制造业采购经理人指数（PMI）创六个月低点后，周二发布的4月财新制造业PMI增速亦放缓至去年9月以来的最低点。两个指数走势一致，表明制造业压力逐渐显现，经济增长的拐点或已经出现。

财新发布的数据显示，4月中国制造业PMI录得50.3，较上月低0.9个百分点。此前国家统计局的数据显示，4月制造业PMI为51.2，低于3月0.6个百分点。统计局和财新的调查样本并不一致，统计局样本中可能更多包含了大型国有企业，而财新PMI的的调查样本分布较为均匀。

财新PMI的分项中，产出指数、新订单指数均下跌至去年9月以来最低，雇佣指数下跌至今年1月以来最低；产成品库存指数依旧位于收缩区间，厂商补库存意愿较低；投入和产出价格指数仍在扩张区间，但均连续4个月下降。

“各项指标走弱，4月制造业压力逐渐显现，随着工业品价格的回落和主动补库存的结束，近期中国经济可能呈现趋势下行的格局。”财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生对此评论道。制造业企业倾向于“以销定产”，4月较弱的产出和订单状况将会显著影响企业后续投资。

制造业PMI是宏观经济重要先行指标之一，通常以50为荣枯分水线。当PMI高于50时，反映制造业经济扩张，低于50时，则反映制造业经济收缩。

财新在新闻稿中表示，除产出与新业务增速皆进一步放缓外，业界对未来12个月的前景乐观度降至今年以来最低。

钟正生说：“4月经济数据给二季度开了个坏头，这是否就是经济开始掉头向下的拐点，尚不可知，但我们确实看到了下行的压力。如果当前的政策继续维持不变，下行的拐点可能比我们想象中来得更快。”

一季度中国经济同比增长6.9%，是自2015年第四季度以来的最高增速。经济学家多预计，随着货币政策的收紧和楼市调控的持续升级，中国经济未来会缓慢回落。特别值得一提的是，近期高层大力推动的金融去杠杆和强监管，都会对复苏基础尚弱的制造业造成打压，虽然这些政策长期利好于金融和经济，但也会带来短期阵痛。